貨幣政策將繼續保持穩定和連續性

2019041615:22

 財務數據一直是經濟數據的前瞻性指標,表明中國經濟也將趨於穩定。統計發現,社融存量增速領先實際GDp約半年,領先名義GDp約1-3個季度;M1-M2剪刀差領先名義GDp增速3-8個月。從這個角度看,社會財政已經連續三個月保持穩定,中國經濟在第二季度和第三季度穩定的可能性很高。




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  據中國人民銀行最新數據顯示,今年3月人民幣新增貸款和社會融資規模大幅增加,明顯高於市場預期,信貸結構也有所改善。總體而言,自年初以來,金融數據不斷改善,表明貨幣政策反周期調整的效應開始逐步顯現,貨幣傳導機制也有望得到進一步的挖掘。


 
 

  信貸方面,3月新增人民幣貸款1.69萬億元,高於市場一致預期,且大幅高於去年同期(1.12萬億元);1-3月新增信貸累計增加5.8萬億元,同比大幅多增9465億元,且較近五年均值多增1.2萬億元。在次級結構方面,無論是3月還是1-3月,新增企業貸款都好於去年同期,也好於近5年的平均水平。與此同時,三月份的票據融資規模也明顯縮小。數據顯示,信貸結構已經優化,對實體經濟的財政支持開始增加。




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  在2018年7月和9月央行兩次調整社融口徑之後,可比口徑下,新老口徑社融存量增速在2018年連續12個月下行。到2019年,社會福利的規模已開始穩定。數據顯示,新口徑下1-3月社融存量增速分別為10.4%、10.1%、10.7%,連續三個月高於2018年四季度水平。結構看喜憂並存:喜在3月投入實體經濟的貸款有所增加,企業債券和地方政府專項債增幅較高;憂在表外融資仍未顯著企穩,表內貸款依舊擔當主力。


 
 

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